工业协会数据，2025年1—6月，共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%。单6月来看，销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。

　　分国内外来看，今年各月份出口销售量均在10000台上下，环比来看没有明显下滑；而内销量从3月的19517台下降至6月的8136台，由于去年2-3季度开始基数较低，6月内销增速同比回正，但环比依然为负增长。

　　专项债发行平稳，内销低基数背景下后续月份或延续正增长。年初至今（7月8日），新增专项债（用于项目建设）发行2.19万亿元，较全年4.4万亿的发行计划基本过半，从年初至今节奏来看，基本符合时间进度，预计今年不会出现2024年上半年专项债发行过慢、Q4快速发行的不平衡现象，而由于去年三季度左右项目资金尤其短缺，下游建筑企业现金流紧张，挖机内销在2024年第三季度前后存在低基数现象，2025年专项债整体发行平稳，排除一季度资金密集到位的超预期现象，预计后续内销绝对值相对稳定，yoy增速也将保持温和正增长。

　　海外市场持续正增长，外销或为下半年增长引擎。尽管在中美新一轮贸易战的背景下，关税谈判有所反复，但美国在中国整体出口大盘中占比不及10%，比例并不高。往后看，外销有新兴市场国家需求支撑以及国内旧机出口的供需两侧逻辑。①从需求侧来看，以拉美、印度、非洲为代表的新兴市场需求相对具备更强韧性，一带一路国家的城镇化率快速发展是需求的坚实支撑,国内龙头主机厂出海布局也在逐步加速。②从供给侧来看，我国工程机械保有量已超过1200万台，且随着国内设备更新周期（8-10年）和环保政策（如国四排放标准、新能源设备推广）的推动，具有向东南亚等区域翻新出口的充足供给，旧机向低线国家出口有望拉动国内新机替换需求，带动主机厂业绩。

　　从业绩视角看，一季度挖机内销高景气的背景是财政宽松，目前2025年时间过半，贸易战逐步缓和，年内国内财政二次超预期可能性较低，但各主机厂产品谱系、海内外渠道都存在着较为坚实的支撑，且各家产品、区域向上拓展空间充足，大型化+电动化等技术革新方向不断实现突破，工程机械外销具备较为坚实的基础，关注外销渠道的超预期可能性。